新动力汽车市集又传喜报！据中国汽车工业协会公布的数据，2024年上半年，我国新动力汽车产销分袂完成492.9万辆和494.4万辆，同比分袂增长30.1%和32%，市集占有率达到35.2%，较2023年跨越3.6个百分点。
（起首：新华社）
新动力汽车市集增长势头如斯将强，也带动着大批产业链高卑劣企业发展壮大，多家企业齐在冲刺上市。
汽车零部件厂商浙江泰鸿万立科技股份有限公司（以下简称“泰鸿万立”）即是其中的一员，方针上交所主板，拟召募资金11.5亿元，现已完成两轮问询。
（起首：上交所）
翻翻招股书和问询函，潜伏的故事还真不少，话未几说，咱们动身吧~
不吝骗贷融资，更不忘分成减持
01贷款+贴现，从银行骗了7.5亿元？
最具奇幻色调主义的故事，一定是母公司（泰鸿万立）与子公司（保定泰鸿、济南泰鸿、河北新泰鸿）之间一系列遮盖且大额的资金流转。
2020-2022年，泰鸿万立曾数十次将所获银行流动贷款，通过两家子公司进行资金流转，再最终转回我方的银行账户，也即是所谓的“转贷”。触及贷款金额4.51亿，子公司转回金额3.77亿。狂放刻下，关系贷款仍是还清。
（起首：泰鸿万立招股书）
拿其中一次转贷来说，2021年2月3日，泰鸿万立将浦发银行1，600万贷款受托支付给子公司保定泰鸿。紧接着次日，保定泰鸿便将1，600万贷款转回给泰鸿万立。
（注：仅截取部分转贷步履，起首：泰鸿万立问询函申诉）
老铁们咱沿途仔细品品，明明是母公司请求的贷款，为何要披发给子公司？子公司又为安在第二天就紧急地转回给母公司？过这一谈手的真理安在？
这其实跟贷款的性质关系，从恶果看这些贷款大概率是受托支付的流动贷款，这意味着须有至少一笔业务作念撑持，银行则因为企业的付款需求平直将贷款打给供应商。
（起首：泰鸿万立问询函申诉）
泰鸿万立的此番操作，十分于借助子公司造谣公约/订单，来讲明其资金需求，拿到贷款后，立马归集到母公司调解退换使用。要是把母、子公司看作是供货商与采购方，上头一切离谱的资金盘活就齐能得到“合理”的解释。
但这样一看，这不即是所谓的“骗贷”吗？
要是对转贷还有狐疑，那再来望望单子，谜底会愈加昭彰。
2020-2022年，在无实在往来布景下，泰鸿万立通过向子公司济南泰鸿、保定泰鸿开具银行承兑汇票和信用证，并在之后贴现用作营运资金，触及金额共计约3亿。
（起首：泰鸿万立招股书）
再来敲一遍黑板：无实在往来布景！这不即是红果果的骗银行钱吗？两项加总关联词7.5亿大批资金！
泰鸿万立在招股书和问询函申诉中还一再暗示：上述资金均用于公司往常坐褥缱绻步履，不存在违规占用银行贷款资金的主见，且已计帐完结。这一整，还挺像是“善意的浮言”，给我方择得明明白白，似乎比窦娥还冤......
但这涓滴弗成掩盖其借款借得“悄悄摸摸、鬼头鬼脑”！更弗成否定其“拿了本不该拿的钱”！
万幸是还雅致了。
02债务泰山压顶，先来场分成狂欢
用这些“下三滥”手法没底线地筹钱，用脚底板想想也知谈泰鸿万立很缺钱校园春色小说，怕是要“火烧眉毛”啦！
2020-2022年，泰鸿万立的詈骂期借款总数一齐攀升，在2022年末一度达到6.12亿元，同期账面上的货币资金却仅有1.04亿元，债务压力好似“泰山压顶”。
到了2023年末，公司债务压顶问题略有平缓，但货币资金较短期借款比拟仍差出一倍以上，十足值进出超2亿，短期偿债智商仍十分紧要，这次IPO亦然拟将召募的3.14亿元用来补流。
（起首：泰鸿万立招股书及问询函申诉，制图：市值风浪APP）
新任女教师不妨猜猜，在此时刻的泰鸿万立作念了什么事？
——派发现款分成！
2020、2021年，泰鸿万立分袂派发现款红利2，000万元、4，000万元。零散是2020年的归母净利润才不外2，424万，分成近乎分光了当年利润。
站在泰鸿万立的角度，本不肥饶的家庭平直雪上加霜！
天然换个角度来说，实控东谈主应正才、应聪敏父子彼时以40.7%的持股比例（含平直持股和盘曲持股），见效入袋超2，400万现款。
套现之路还不啻于此......
03实控东谈主疏漏入袋8，000万
讲预见，一家公司缺钱缺到这个份儿上，甚而齐干起了“偷鸡摸狗”的事，此时要是有外来投资者想要投资入股，对公司的最优采纳一定是增资。
但应氏父子明显有我方的见识和心想，他们采纳了转让股份！
2022年4月，应正才将其持有的2.59%股份（计660万股）、0.78%股份（计200万股），分袂以2，277万元、690万元价钱，转让给了两位新增鼓吹梁晨、管敏宏，从而套现奏凯快要3，000万元。
算上此前的年份，应氏父子共计减持奏凯高出5，600万。
（制表：市值风浪APP）
倘若再算上分成，应氏父子入袋超8，000万，小日子过得酷爱酷爱勃勃。
泰鸿万立穷得口袋叮当响，不吝从银行骗贷7.5亿，实控东谈主却不忘分成减持、口袋满满，这即是“浩劫临头各自飞”？
利润四年增6倍，有不得了的硬实力傍身？
凭据2023年5月的招股书，泰鸿万立拟召募资金11.5亿元，公设备行股份占刊行后总股数的比例不低于25%。这样算下来，公司刊行估值将要达到46亿元。
而就在一年前（2022年4月）应氏父子向两个外部投资者转让股份时，彼时的公司估值才8.8亿元，一年时刻估值便大涨超4倍！
话说雅致，泰鸿万立为啥估值涨得这样猛？本人实力又有几分？
当作一家汽车零部件厂商，泰鸿万立一直以坐褥汽车底盘和车身的配套结构件和功能件为主，于今已从业近20年时刻。居品欺诈范围也扈从期间演进，从传统燃油车领域逐渐拓展至新动力汽车领域。
（起首：泰鸿万立招股书）
单从事迹来看，2020-2023年，泰鸿万立的营收鸿沟从6亿一齐稳增至15.4亿，复合增速达36.8%。
其中，新动力关系居品的收入占比更是从2021年的59.7%增至2023年的80.6%。这意味着，新动力业务是曩昔几年里泰鸿万立壮大兴起的中枢引擎。
（制图：市值风浪APP）
利润端增长要更为马上，2023年齐全净利润1.62亿，相较2020年高增近6倍，净利率显赫进步了6个百分点。
（制图：市值风浪APP）
以这个事迹明白来看，固然体量较拓普集团（601689.SH）、中鼎股份（000887.SZ）、伯特利（603596.SH）等百亿级同行公司而言仍有很大差距，但增长势头却称得上亮眼。
莫非，泰鸿万立还真实个汽车零部件领域的“后劲选手”？
吉祥、长城联手撑起大略事迹
翻一番泰鸿万立的过往发展史，不如说这是吉祥一手养成的“小弟”。
时刻回到2002年，吉祥汽车的台州路桥基地落成，村生泊长在台州路桥的应氏一家捏到这个机遇，在2005年建设泰鸿万立，专诚为吉祥集团提供配套零部件，就此搭上了吉祥汽车这条线。
（起首：泰鸿万立问询函申诉）
尔后这些年，泰鸿万立一直与吉祥汽车精雅持续，甚而不吝在吉祥汽车山西厂区内建设子公司晋中泰鸿，与大佬客户贴贴绑定的同期还能严控本人输送成本。
（起首：泰鸿万立招股书）
2010年，吉祥汽车甚而出资507万元入股泰鸿万立，取得9.5%的股份，足以可见二者的亲密与火热。
但这份鼓吹关系只保管了4年，2014年9初一利汽车就清仓了泰鸿万立。
（起首：泰鸿万立问询函申诉）
但好在持续关系没断，2021-2023年，来自吉祥汽车的营收占比均在40%独揽。连带着自2013年启动持续的另一大客户长城汽车，仅是两家车企客户共计就孝顺了泰鸿万立总营收的8成水平。
（起首：泰鸿万立问询函申诉）
2020-2022年，泰鸿万立的前五大客户营收占比共计一直保持在95%以上，客户网络度十分之高！
（起首：泰鸿万立问询函申诉）
天然，鉴于汽车主机市集高度网络，零部件厂商客户网络度高主要由行业特征决定，算得上是业内常态。但泰鸿万立的问题是在长城和吉祥之外，迟迟未能拓展到更多对本人事迹产生较大影响力的主机厂。
另一方面，大型主机厂也不会让我方受制于零部件配套商，会同期补助不同的竞争敌手达到互相制衡。
拿泰鸿万立来说，其在招股书中先容了几位竞争敌手，吉祥、长城也齐处在多家竞争敌手的客户榜单中。甚而在吉祥汽车山西厂区内，除了晋中泰鸿之外，还有至少5家汽车零部件厂商在周边位置盖起了厂房。
（起首：泰鸿万立问询函申诉）
2023年，好坏竞争的恶果仍是初步显当今事迹上，全年营收增速仅有4.5%，远远不足前两年。零散是来自吉祥集团的商业收入仍是减少了7，600万，减少幅度达12.4%。
这样来看，泰鸿万立的竞争壁垒在哪儿？又从何谈起不可替代？同质化昭彰的汽车结构件厂商靠啥拉拢客户的心？这份高增的事迹几分能归功本人实力？怕是有九成九要归功于新动力汽车期间。
终末，再来望望现款流。2020-2023年，泰鸿万立依靠缱绻步履共赚得现款6.8亿元，比同期利润总数要略高一些。
背后关节在于非付现成本——折旧上。拿2021年来说，泰鸿万立计提折旧9，850万，甚而高出了当年净利润8，538万元。
这也意味着，泰鸿万立进入的成本开销好多，曩昔四年里共计达7.75亿。
（制图：市值风浪APP）
扣除成本开支后，泰鸿万立余下的解放现款流-9，313万，这亦然公司资金池垂死的主因之一。
小企业缱绻，纵令有千百种不易，但切记，任何事情齐不是骗贷融资的情理！更不是雇主弃企业于不顾，只顾着分成装满口袋，随时减持跑路的情理！
没上市就无中生有校园春色小说，真上市又会有何当作？谁又会是造福应雇主的下一茬韭菜？